文章编号：13938 / 更新时间：2025-06-01 01:02:00 / 浏览：次

出品：新浪财经上市公司研究院

作者：光心

2025年5月20日晚， 华懋科技 发布公告，拟通过发行股份及支付现金的方式购买富创优越19.45%股权、洇锐科技100%股权、富创壹号股权100%股权。

其中，洇锐科技、富创壹号又分别持有创富优越26.26%和12.13%股权。

在本次交易前，华懋科技已经间接持有富创优越42.16%的股权。此次交易之后，华懋科技将直接及间接持有富创优越100%的股权。

华懋科技以安全气囊、气囊布、安全带等被动安全系统部件起家，自2014年上市以来业绩稳健增长。近年公司积极打造第二增长曲线，通过基金投资、外延并购等方式尝试切入半导体、新材料等行业，但至今还未探索出兼具战略定力与业绩验证的可行业务模式，2024年被动安全系统部件仍支撑着公司九成营收。

在此背景下，华懋科技收购富创优越剩余的股份，强化对半导体及算力制造业务的投入与控制。据相关公告数据，富创优越2024年至2025年一季度以来营收快速增长，与之相悖的是，其整体估值却缩水10%，该现象是否合理？请投资者们审慎看待。

华懋科技第二增长曲线仍在试错期 超九成营收依赖传统业务

华懋科技成立于2002年，是一家专注于汽车安全领域的系统部件提供商，产品线覆盖汽车安全气囊布、安全气囊袋等被动安全系统部件。

华懋科技于2014年在上交所主板上市，上市以来业绩表现非常稳健，十年以来有8年实现营收增长，6年实现归母净利润增长。2021年到2024年，其营收增速分别为27.01%、35.75%、25.54%、7.67%，归母净利润增速为-12.39%、12.68%、21.95%、14.64%。2025年一季度，公司营收与归母净利润也双双增长，发展势头延续。

而在主业平稳发展的同时，华懋科技也在积极寻求第二增长曲线，其通过自主发展、基金投资、外延并购等各种方式，尝试涉入半导体、算力制造、新材料等领域。

比如，新材料业务方面，华懋科技于2022年2月成立全资子公司东阳研究院，通过产学研合作，人才引进及收购等方式，发掘汽车轻量化、减碳新材料等领域的产业机会，产品涉及车用新材料、汽车主动安全及定制化系统开发等领域。此外，华懋科技还依托参股公司徐州博康信息化学品有关公司切入光刻胶业务。

再比如，在半导体及算力制造业务方面，华懋科技于2024年首次入股富创优越，凭借其在光通信、海事通信等行业领域的技术沉淀，为客户提供从产品研发、物料采购、生产制造到全球物流等一站式电子制造服务。

然而，以上尝试在业绩上的体现反应平平，2024年华懋科技仍有超九成的营收来自传统的被动安全系统部件业务，其余业务的营收占比还不到6%。

此外，华懋科技还在年报中表示，鉴于光刻胶业务存在投入大、回报周期长的特征，公司预计不会继续加大在此领域的投入，并将根据自身发展战略，在合适的时机进行择优处置，以获得新的发展机会。

可见，华懋科技对第二曲线的探索还处于试错期，目前还未出现兼具战略定力与业绩验证的可行业务模式。

富创优越近期业绩高增 估值却跌价10%

据悉，富创优越成立于2019年8月，总部位于深圳，其主营涉及光模块的PCBA业务以及海事通信设备的研发生产，为客户提供从产品研发、物料采购、生产制造到全球物流等一站式电子制造服务。

从财务数据上看，2023年及2024年前11个月，富创优越分别录得营收6.30亿元和11.73亿元，实现净利润分别为1452万元和1.24亿元，其业绩的增长态势明显。

2025年一季度，华懋科技净利润同比高增61.32%，据年报中的解释，主要是受益于光通信行业的持续景气，富创优越一季度盈利水平同比明显提升，公司按照权益法核算确认了对富创优越的投资收益致归属于上市公司股东的净利润增长。

由此看来，富创优越自2024年以来始终保持着业绩高增态势，然而，观察华懋科技对其几次并购，却发现富创优越的估值却在缩水，与其业绩的增长态势呈现出背离状态。

2024年9月，华懋东阳斥资19957.00万元获得富创优越21.01%的股权，对应整体估值为9.50亿元。

2024年10月，华懋东阳又斥资3793.00万元受让富创优越3.99%股权，对应整体估值也为9.50亿元。

2025年1月，华懋东阳又以6086.10万元的价格受让了富创优越7.16%股权，对应整体估值8.50亿元。

此后，华懋东阳又以8500万元的交易价款受让富创优越10%股权，对应整体估值也为8.5亿元。

也就是说，在2024年的9月、10月，富创优越的整体估值为9.5亿元，而2025年1月，其整体估值为8.5亿元，不到半年时间内缩水10%，而同期内标的公司却业绩高增，这是否合理？

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一、选址要求：1、要远离污染源，对于冶炼厂、煤矿等重污染源，应距离5公里；对化工、橡胶、电渡等中等污染源应距离3.7公里；对食品、皮革加工厂等轻污染源应距离2公里。 如果无法避开这些污染源，则馆址一定要选在污染源的常年上风向。 2、地下档案库进行空气交换的采风口一定要远离城市污水管的出气口、大型化粪池和污水处理池，并且保持采风口处于正压状态，避免腐蚀性气体进入库内，腐蚀有关重要文件。 3、档案库要避开工业锅炉和采暖锅炉。 4、档案库最好安排在二楼以上的楼层，如果无法满足，则地面高度应选比当地历史记录的最高洪水水位高600mm以上。 5、避免在距离海边或盐湖边3.7 公里之内作为建设馆址，如果无法避免，则应该建设密闭档案库，空调降温，并且不可取盐渍土壤为建筑材料。 6、馆址不宜选在尘土飞扬的路边或沙石场，如无法避免，则门窗一定要背离污染源。 二、各档案库的建筑要求：1、各馆室的最小面积应能容纳目前各资料存放，还必须考虑一定的发展空间。 2、地板承重应大于5kN/m2，采用密集架时应不小于12kN/m2。 3、一般馆室门高2m，宽1m，特殊馆室可加高，加宽门。 要求门窗必须加防尘橡胶条密封，窗户建议装双层玻璃并严格密封。 4、墙面可以贴壁纸，也可以刷无光漆，但不宜刷易粉化的涂料。 5、给水管、排水管、雨水管不宜穿越馆室，消防栓不应设在馆室内，应设在明显而又易于取用的走廊内或楼梯间附近。 6、空调安装位置应避免空调出风直接吹向文件资料。 7、馆室内应避免真菌、霉菌等微生物的繁殖，防止啮齿类动物（如老鼠等）的存在。 管道通过墙壁或楼、地面处均应用不燃材料填塞密实，其他墙身孔洞也应采取防护措施，底层地面应采用坚实地坪。 三、湿度和温度的要求：1、 不论气候条件如何，有条件的情况下均应设置长年的温控装置，温度相对湿度要求如下表。 温湿度范围 采 暖 期 夏 季温 度 14℃～24℃ 不小于14℃ 不大于24℃相对湿度 45%～60% 不小于45% 不大于60%注意温、湿度的测量点，是指在距地板以上1.5m和距书架柜前0.4m处测量的数值。 2、对于干燥的地区可采用加湿机，定期用湿拖把布拖地板来保证环境湿度。 3、湿度过大的地区，如南方地区可采用抽湿机。 4、档案库不宜采用以水、汽为热媒的采暖系统。 确需采用时，应采取有效措施，严防漏水、漏汽，且采暖系统不应有过热现象。 四、洁净度要求：1、地面、墙面、顶棚面采用不起尘的材料。 2、开向室外的门窗宜设置纱门、纱窗，外窗应具有较好的防尘功能。 3、定期打扫室内卫生，清洗防尘网。 五、防雷接地要求：1、机房建筑以钢筋混凝土结构为宜；计算机机房的保护接地应与建筑的防雷接地共用一组接地体。 2、接地引入线的长度不应该超过30m，其材料宜采用截面积40mm×40mm或者50mm×50mm的镀锌扁钢。 接地线不得使用铝材，不同金属互连时，应防止电化腐蚀。 六、电源要求：1、如果电压稳定性不能满足要求，应采用调压或稳压设备满足电压波动范围要求。 2、计算机机房或数据机房要求交流电不间断或无瞬变的通信负荷，应采用UPS供电系统或逆变器供电系统供电。 3、蓄电池一般设计两组并联，UPS蓄电池一般只设计一组，UPS设计需要设计冗余备份，可以采用串联或并联方式。 采用逆变器/UPS时，主要逆变器按最大功率确定，有条件最好配备一台备用。 4、档案馆室内照明的照度标准应符合规范要求。 七、防日光直射和紫外线照射：1、档案库、查阅档案及其他技术用房应防日光直射，并均应消除紫外线对档案、资料的危害。 2、档案库和查阅档案等用房采用人工照明时，宜选乳白色灯罩的白炽灯。 当采用荧光灯时，应有过滤紫外线和安全防火措施。

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