三年累亏17亿-创始人拿千万年薪-科望医药再次递表港交所 (三年累亏过亿普爱医疗)

文章编号：13881 / 更新时间：2025-05-31 23:59:27 / 浏览：次

21世纪经济报道记者唐唯珂广州报道

5月23日，科望医药集团 Elpiscience Biopharmaceuticals， Inc．（以下简称“科望医药”）向港交所递交招股书，拟在港交所主板上市。

科望医药此前多次尝试IPO。2021年公司向美国证监会（SEC）提交上市申请。2022年因中美监管环境变化、生物医药中概股估值低迷等因素撤回申请。2024年6月公司首次向港交所递交上市申请，由于未在6个月内通过聆讯，申请失效。本次科望医药重新递表港交所，中信证券为独家保荐人。

科望医药是一家专注于肿瘤免疫治疗领域研发的创新生物制药公司。目前科望医药没有被批准商业销售的产品，持续处于亏损状态。从2022年到2024年，科望医药亏损额分别为7.71亿元、8.53亿元及0.88亿元，三年合计亏损17.12亿元。

与此同时，科望医药两位创始人纪晓辉、卢宏韬手拿千万年薪。

根据企业2024年6月递交的招股书，2022年，两人年薪分别达到1340.2万元和1084.8万元；2023年，两人年薪分别达到1234.7万元和1024.5万元。最新版招股书则显示，2023年，两人年薪分别达到1244.5万元和1031.4万元；2024年，两人年薪分别达到1101.8万元和897.5万元。

“Biotech的生死线通常是账上现金能否支撑2-3年研发。”此前即有行业人士向21世纪经济报道记者分析，“科望的现金流勉强够到安全边际，但若IPO失败或管线进展不及预期，压力将陡增。”

科学家与投资人的明星组合

科望医药创始人的履历非常亮眼。

纪晓辉的最高学历为英国谢菲尔德大学分子生物学与生物技术博士，其曾于纽交所上市公司P&G、瑞士证券交易所上市公司罗氏制药担任高级管理层，且于2017-2019年担任过礼来亚洲基金的风险合伙人。

卢宏韬的最高学历则是克利夫兰州立大学调控生物学博士，多年从事免疫方面的治疗研发和管理工作，先后任职于拜耳、葛兰素史克，还参与创建再鼎医药，助力再鼎三年纳斯达克上市。

2017年，二人联合礼来亚洲基金孵化了科望医药。

招股书显示，科望医药正透过将‘冷’肿瘤变为‘热’肿瘤，改变癌症治疗方法。有证据表明，TME的状况是导致免疫检查点抑制剂（ICI）疗效有限的一个主要因素。以抑制性TME及缺乏T细胞浸润为特征的‘冷’肿瘤不仅对ICI的反应较弱，而且在初次治疗后还会对ICI产生耐药性。科望医药战略重点是消除TME中的抑制因子，诱导产生跨肿瘤类型的更高免疫反应，从而实现更强大的抗肿瘤活性。

成立以来，科望医药一路获得了众多明星资本的加持，共计完成了4轮融资，筹集资金2.52亿美元，约人民币17.9亿元。除了礼来亚洲基金外，科望医药的投资人还有上海礼轶、高瓴投资、大湾区基金、汇鼎及腾讯等。

IPO前，两名执行董事纪晓辉博士、卢宏韬博士持股分别为10.18%、8.96%，并非控股股东。LAVUSD（礼来亚洲基金的投资部门）持股为22.93%，为公司的单一最大股东集团。此外，上海礼轶持股为10.59%，高瓴投资持股为9.51%，大湾区基金持股为5.38%，汇鼎持股为4.92%，腾讯持股为4.09%。

科望医药的核心管理团队则独立于公司的单一最大股东集团。招股书显示，科望医药采用集中管理制度，由核心管理团队监督本公司及附属公司的营运，而本集团的所有战略规划及重大决策均定期向董事会汇报。公司的核心管理团队由董事会主席兼首席执行官纪晓辉博士及执行董事兼首席科学官卢宏韬博士领导。

科望医药的董事会由七名董事组成，包括两名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事。其中，仅有非执行董事徐汉森博士与LAV USD的董事或高级管理层成员重叠。

商业化需2028年，融资需求迫切

科望医药4个临床阶段的产品分别为ES102、ES014、ES104、ES009，两个临床前阶段产品分别为ES028、ES019及最多三个其他BiMEMolecules。

其中，ES102为科望医药的核心产品，也是临床上先进的六价OX40激活剂抗体，用于治疗对ICI反应不佳的癌症患者。根据灼识咨询的资料，截至最后实际可行日期，全球还没有一种OX40激动剂获得批准，全球仅有两种OX40候选激动剂处于2期或以上阶段的临床开发中，而ES102是二者其中之一。

在临床试验中，包括与程序性细胞死亡蛋白1（ PD-1）抗体联用于对PD-1检查点抑制剂耐药的非小细胞肺癌（NSCLC）和食管鳞状细胞癌（ESCC）患者，ES102均显示出良好的安全性和抗肿瘤活性。

目前，科望医药已在中国完成了两项针对晚期实体瘤患者的ES102 1期临床试验（作为单药和与PD-1检查点抑制剂联合使用）。公司表示，2024年1月在中国启动了ES102与特瑞普利单抗联合治疗晚期NSCLC患者的2期临床试验，以进一步探索 ES102在联合疗法中的潜力。

值得一提的是，ES102、ES104作为科望医药进展最快的两个临床阶段产品，均是由外部引进的。其中，ES102是于2018年从Inhibrx授权引进，ES104则是于2021年从Compass授权引进。

科望医药在招股书中表示，根据监管沟通及上市批准，预计最早可于2028年将公司的临床阶段资产商业化。

没有“造血”能力，科望医药持续亏损，企业的经营现金流存在缺口。

自2022年起，科望医药就未进行过股权融资，也未取得大量的银行借款。截至2023年末和2024年末，科望医药流动负债总额分别为约5522万元和5569万元，流动资产净值分别为约4.90亿元和4.99亿元，总资产减流动负债分别为约5.98亿元和5.22亿元。截至2024年末，科望医药负债净额为27.38亿元。

现金流方面，截止2022年末及2023年末，科望医药持有的现金及现金等价物分别为3.39亿元及2.7亿元，分别较上一期末减少5.12亿元及7257.2万元。而截至2024年末，科望医药持有的现金及现金等价物为3282万元。

而此时，科望医药面临着对赌风险。截至2024年末，科望医药非流动负债中可转换可赎回优先股的账面价值达到32.41亿元。如科望医药未能于特定日期或之前成功IPO，公司将需按照发行价履行赎回义务并按照年化8%的单利利率支付股息。有业内人士称，如果本次上市不成，科望医药很有可能彻底陷入弹尽粮绝的境地。

（实习生孙伟对本文亦有贡献）

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IT产业中的摩尔定律是什么

IT产业第一定律：摩尔定理1965年4月，美国《Electronics（电子学）》杂志刊登了一篇并不起眼的文章，文章提出“当电路所包含的元件数目上升时，单位成本就会下降”的规律，并预言微处理器芯片的电路密度每隔一年将翻番。文章作者戈登·摩尔（Gordon E. Moore）当时任Fairchild半导体公司研发部主任。摩尔做梦也不会想到三年后，由他合作创办的英特尔（Intel）公司会成为世界的顶级企业，而那则名不见经传的预言也逐步演化为一则业界公认的定律，领跑全球计算机业发展四十年。从概念到理论 1929年，戈登·摩尔出生于美国的一个临海小镇。出于对化学的喜爱，踏上求学之路后摩尔一口气拿下了物理化学博士学位。 1956年，摩尔进入肖克利实验室，开始了向计算机领域的转型。摩尔性情沉着平静，思路活跃敏捷，对于科研工作中遇到的难题他总能找到最有效的解决方案。进入20世纪60年代，集成电路的发展刚刚迈出蹒跚的脚步。 1965年的一天，摩尔无意中拿出尺子画了张草图，他突然发现，如果纵轴代表芯片的增长情况，横轴为时间，那么画出的曲线会延伸呈现很有规律的几何增长。由此，摩尔做出一个大胆的预言：“当电路所包含的元件数目上升时，单位成本就会下降。到1975年，在单块硅芯片上面会被塞进去6.5万个元器件。 ”而在当时，同样大小的一块芯片只能容纳60个元件。摩尔的发现发表在当年第35期《电子》杂志上，文章强调：工艺技术的进步使计算机性能保持几何级数增长，这种增长非常有规律，微处理器芯片的电路密度以及它潜在的计算能力每隔一年会翻番。 1971年，英特尔公司生产出第一个芯片4004，内含2300个晶体管，其后英特尔8080接踵而来，其内部集成晶体管个数翻了一番，达到5000个。不过，这与摩尔最初的预言还存在一定差距。为了保证计算的精确性，1975年摩尔对这一规律进行了修正，将翻番的时间从一年调整为两年。其后这一时间又被调整为两者的平均值：18个月。摩尔发现的规律像一个神奇的咒语，被其后数十年芯片发展的实际情况所验证，人们称它为信息产业中的“摩尔定律”。英特尔也在“摩尔定律”为中心的研发方向下，成就了自己的一番霸业。挑战极限 20世纪60年代，美国物理学家理查德·费曼却提出一个另类的想法：如果我们从米出发，向微观世界挺进，人类的工程完全可以向下延伸九个量级，即纳米。摩尔定律下的集成电路世界其实就是人们向微观世界发起挑战的尝试。根据这一定律计算，到2010年，一个芯片上晶体管的数量将超过十亿个。为了在单位面积的芯片上集成更多的晶体管元件，就要求不断地提高微加工的技术。除了不断减小元器件尺寸，还必须通过线路设计来解决增加功能、减少功耗与散热的问题。由于制造晶体管使用的材料（金属氧化物、硅、金属电极）自身的物理特性，决定了这种形式的晶体管的尺寸下限，因此随着Intel一轮又一轮的新主频CPU问世，这种结构的尺度潜力也即将被压榨干净。除了开发出新型材料，CPU的制造工艺也在不断地改进。从早期的0.35微米，逐步升级为0.28微米、0.18微米、0.13微米再到现在的90纳米，以及未来的65纳米。根据最新的资料，将于2005年底量产的英特尔“安腾”系列“Montecito”处理器，其内部将集成17亿个晶体管。摩尔定律是否会遭遇技术极限？有专家预测当制造芯片的技术达到线宽30纳米时，现有技术可能难以继续发展。然而，取代目前集成电路制造技术的纳米技术至今仍未发展成熟，这将预示着摩尔定律的终结。摩尔定律一直直接主导了PC的升级换代，也间接主导整个IT产业的升级换代。随着人们消费观念的更新，以“摩尔定理”为核心，速度至上、主频为王的时代似乎已经走到了尽头。（电脑虎）摩尔定理的创始人——戈登·摩尔摩尔定理一直以来主导着行业的发展